关于借壳上市财务造假案的研究

一、引言

在企业发展当中，上市是获得融资的重要途径，为了能够对发展当中存在的资金问题进行解决，有很多的企业选择上市。而在此当中，很多企业通常以借壳上市的方式进行融资，但对于该方式来说，则可能存在财务造假问题，并因此对企业的未来发展以及证券市场发展产生影响。

二、造假上市动因

在JH财务造假案件当中，其造假动因有：

（一）上市利益诱惑

从我国证券市场成立以来，市场当中的重组情况较多出现，上市在某种程度上已经成为了相关利益方玩弄资源的一种手段。近年来，虽然证监会采取了一系列监管措施加大惩罚力度，但也有很多企业从该方面寻求捷径。以JH集团为例，如果其上市成功，相关利益方则达到几十亿以上的利润，也正是该种巨大的诱惑使其敢于造假。

（二）中介机构作用

在JH集团案件当中，其通过多种方式的应用将自身包装为优质资产。在此当中，来自中介机构的推波助澜必不可少。在此案件当中，XN证券公司作为独立财务顾问，不仅没有对自身的职责进行体现，且出具了专业独立财务顾问报告，并因此对投资者的判断造成影响。正是其自身职能的丧失，对于市场的正常运行产生了较大的影响。

（三）监管体系不完善

在JH集团借壳上市的过程当中，获得了来自各大股东的支持，也获得了保荐机构等机构出具的意见。根据相关信息，在JH集团案件当中，涉及到了多家国内资本市场企业、个人与200余家供应商，虚增收入达到了5亿元。这部分情况的存在，对于我国证券市场运行造成了严重的扰乱，也体现出了我国证券会在监管体系作用发挥方面存在较大的不足。

三、造假操作手段

在JH集团财务造假当中，所使用的手段包括有：第一，虚增服务费收入。通过虚构业务往来的方式虚增收入，包括有虚构供应商业务往来、客户与供应商业务往来以及货色业务虚增收入这几个方面；第二，虚构贸易收入。该集团同RK信息技术公司通过资金循环构建的方式虚构贸易往来，如2015年RK信息公司购买JH集团的货物，但之后没有收货，获得了资金退款，由JH集团将该笔资金确认为销售收入；第三，虚增货币资金。虚构银行存款，通过虚构内部资金划转、改变资金性质以及虚构其他应收款等方式伪造银行存款，通过持续借款的方式试图对该情况进行掩盖。从2015年开始，该集团即通过持续应用外部借款的方式购买银行理财产品，将这部分产品为关联方、借款方进行质押担保，获得对应的银行承兑汇票，最后通过贴现的方式获得资金偿还借款，以此形成银行有大量存款的假象。

四、案例启示

（一）提升造价成本

对于利益同风险来说，两者间具有相对的特点。对于任何人或者企业来说，都不会从事低收益、高风险的行为，可以说，借壳上市情况的存在，正是利益大于风险情况的一种体现。在该情况下，则需要能够进一步提升造假成本，使企业在面临高风险的情况下，即使成功也仅仅获得较少的利益或者无法获取利益，以此即能够有效避免该问题的发生。具体方式，首先可以对罚款力度进行加大，从数字层面加大造价成本，以此使企业的决策者能够充分结合企业实际对发展战略进行制定，避免发生投机取巧的行为。其次，无论是非控股大股东还是控股股东，其作为企业发展当中的重要利益相关者，则需要能够对企业决策承担相应的责任，通过连带责任制的强化实现股东决策成本的提升，以此从内部对企业重大风险决策进行有效的遏制。

（二）强化监管意识

在证券市场当中，投融资活动情况同上市公司财务信息间具有十分密切的联系。在该情况下，即需要能够做好中介机构监管责任的进一步提升，这对于重组乱象情况的治理具有十分重要的意义。为了能够进一步保障投资者的利益，则需要使中介机构能够做好行业职责的履行，具体措施：第一，强化问责力度。要从法律层面明确问责对象，对个人犯错的风险进行提升，以此使机构内部能够进行有效的自我监管。同时，需要做好问责力度的合理化处理，结合实际情节实施相应的惩罚，避免中介机构在此当中受到严重处罚，而重组企业却随之翻身情况的发生；第二，建立监督体系。在该项工作当中，需要能够做好市场监督体系的建立与健全，对投资者法律意识进行有效的提升，使公众能够通过法律武器的应用实现对自身利益的维护，形成有效、科学的外部监督体系。

（三）加大调查力度

近年来，我国证监会在市场监管工作当中做出了较多的努力，获得了一定的成果。但在此过程当中，借壳公司为了实现上市的目标，大肆对财务进行造假，为了卖壳，没有充分核实重组方的财务信息，并形成了违法价值链，对于我国证券市场健康发展具有较大的负面影响。为了能够对证监会效应进行有效的提升，对市场投机行为及时发现，则可以从以下几个方面开展工作：第一，规范化调查重组标的，以立法的方式强化对于重组标的调查的相关程序与法律，以此保证市场监管工作能够有所依据，避免出现抗拒调查等情况的出现；第二，重组标的调查常态化，对调查形式进行常态化处理，对借壳重组门槛进行有效的提升，使企业在此当中不会存在侥幸行为。同时，也需要能够做好回头调查工作，对于已经通过调查、成功借壳上市的企业，需要能够对其进行回头看，避免套利情况的发生。

五、结束语

在上文中，我们对JH集团的借壳上市财务造假案进行了一定的研究。在未来工作中，需要能够以此为鉴，积极采取措施做好相关工作，避免该类情况的再次发生。

参考文献

[1]杨钰.对上市公司财务造假的思考[J].中外企业家.2017(27)

[2]刘楚旋,刘莉.浅谈上市公司财务造假问题[J].中外企业家.2017(31)

[3]李志英.上市公司财务造假动因及手段浅析[J].企业科技与发展.2019(09)

作者简介

张嘉元（1998年10月——），男，大学学历，会计学方向，北京师范大学珠海分校。