摘 要：我国存在长期的利率管制，利率水平的变动主要受中央银行货币政策策略的影响，国家将利率水平的变动维持在某一波动范围内，导致我国商业银行对利率风险不敏感，对利率风险管理水平也较为滞后。然后随着我国利率市场一体化的推进，利率水平的波动将会更加剧烈，将会严重影响商业银行的资本成本和资产收益率。所以商业银行必须建立这样一种利率风险计量体系：它既能衡量利率变化对收益价值的影响，也能衡量利率变化对经济价值的影响。本文介绍衡量商业银行利率风险的三种模型的概念以及局限性。
关键词：利率风险；再定价模型；期限模型；有效期限模型
一、利率风险的概念
利率风险是指市场利率变动的不确定性给商业银行造成损失的可能性。巴塞尔委员会在1997年发布的《利率风险管理原则》中将利率风险定义为:利率变化使商业银行的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，使其实际收益低于预期收益，或实际成本高于预期成本，从而使商业银行遭受损失的可能性。指原本投资于固定利率的金融工具，当市场利率上升时，可能导致其价格下跌的风险。
二、再定价模型
1.概念
再定价模型也称融资缺口模型。从本质上来说，使用账面价值现金流量的分析方法去分析再定价缺口，即分析一定时期内，金融机构从其资产上所赚取的利息收入和对其负债所承担的利息支出之间的再定价缺口。
商业银行将其负债和资产按照不同的期限进行划分，通过计算资产负债表上每一项资产的利率敏感性（RSA）和负债的利率敏感性（RSL），来报告每一组期限内的再定价缺口。假设股权资本是一种长期的负债，那么整个资产负债表累积的缺口必须为零。金融机构管理者同时会估计各个不同种类、不同期限的再定价等级的累计缺口（CGAP），一个比较普遍采用的累计利息缺口是一年期等级的再定价缺口。
当RSA>RSL时，称为正的缺口，商业银行面临着再投资的风险；短期利率的上升（下降）使得商业银行的利息净收益上升（下降）。当RSA<RSL时，称为负的缺口，商业银行面临着再融资的风险；短期利率的上升（下降）使得商业银行的利息净收益下降（上升）。
假设： △NIIi=在第i个期限等级内，净利息收入的变化值
GAPi=在第i个期限等级内，资产和负债之间账面价值的差额
△Ri=在第i个期限等级内，对资产和负债造成影响的利率的变化值，在同一分组期限内RSAs和RSLs的利率变化不一定相同。
则： △NIIi=(GAPi)△Ri=(RSAi-RSLi)△Ri
2.缺陷
a.市场价值效应。当利率变化时，商业银行资产负债表中几乎所有资产和负债的的现值都会发生变化，再定价模型采用了账面价值记账法，忽略了利率变动的市场价值效应。
b.过度综合。商业银行将资产和负债划分成不同的期限组，但其实在同一个再定价期限等级内的资产和负债的期限也会发生不匹配的状况。
c.支付流量问题。金融机构会从非利率敏感型资产中获得支付流量，并将这笔现金按照现时市场利率进行再投资。也就是说，某项非利率敏感型资产本身是具有敏感性的。
d.表外业务现金流量。商业银行会开展许多的表外业务，例如利用期权进行利率风险对冲，这样可以抵消表内的风险暴露。
三、期限模型
1.概念
再定价模型中其中一个缺点是依靠账面价值而不是市场价值来计算资产与负债。而在期限模型中，采取了市场价值记账法，采用将未来发生的现金流按照市场利率贴现计算现值，从而确定资产负债在不同利率水平上的市场价值。
商业银行几乎不可能只持有一项单独的资产或者负债的情况，一般来说，持有的是资产负债组合。
针对期限模型，有三个结论:
当利率上升（下降）时，将降低（增加）资产负债表上资产和负债两方面的市场价值。
当利率上升（下降）时，固定收入资产或负债的期限越长，市场价值下降（上升）的幅度越大。
当利率上升（下降）时，长期债券的价值随期限的增加而下降（上升），但是下降（上升）的速度是递减的。
针对商业银行持有的不同期限的资产和负债，可以以资产组合中每项资产占总资产的比率为权数，对不同期限资产的剩余到期期限进行加权平均，即可得到资产的加权平均期限（MA）。同理，可得到负债的加权平均期限（ML）。将期限缺口定义为MA-ML。当利率上升（下降）时，资产和负债的市场价值都会下降（上升）。当MA＞ML时，资产组合的市值下降（上升）幅度比负债组合要大。当MA＜ML时，资产组合的下降（上升）幅度比负债组合要小。要使金融对利率风险免疫，最好的办法就是其资产和负债的期限相匹配。
2.缺陷
a.未考虑到金融机构资产负债表的杠杆比的大小
b.忽略了金融机构资产负债现金流所发生的时间。
四、有效期限模型
1.概念
有效期限被描述为债券投资回收的平均年限，即以现金流量的相对现值为权重的加权平均年限。根据定义，我们可以得出任何固定收益证券的有效期限：
D=■■。
又固定收益证券价格
P=■Ct*(1+i)-t
将债券价格对利率进行求导
■=■(-t)*Ct*(1+i)-1-t=-■■t*Ct*(1+i)-t
两边除以P得到
■*■=-■*■t*■=-■*D
得 ■=-■*di
引入修正有效期限的概念为更加直观，令 Dm=■
得 ■=-Dm*di
从经济上理解，D就是利率弹性，即证券价格对微小利率变化的敏感性，而且两者的变化方向是相反的。而修正有效期限会更为直观，显示债券价格变化率对利率变化基点数的敏感性。
商业银行资产负债表上的资产组合或者负债组合的有效期限的计算方法为D组合=X1D1+X2D2+…XnDn
当利率变化较大时，考虑凸性时，债券价格的利率敏感性推导如下：
将债券价格的变动△P(i) 对市场利率（i）进行泰勒展开
△P(i) =■*△i+■*■*(△i)2+…+■*■(△i)n+…
■=■*■*△i+■*■*(△i)2+…+■
*■*(△i)n+…
上式中的一阶项和二阶项为债券价格对利率变动的一节敏感性和二阶敏感性，二阶敏感性对应的就是我们谈到的凸性，即
C=■*■。
将上式中的一阶项和二阶项保留下来，将其余部分剔除，即得到■=Dm*△i+■*C*(△i)2
若想完全对冲掉资产负债表中的利率风险，则需要匹配资产和负债的有效期限至完全一致。
2.缺陷
风险防范是一个动态的过程。利率在债券持有期的任何一个时点都可能发生变化，而且，债券的有效期限也会发生变化，有效期限的变化速度与时间的变化速度是不相同的。这就需要资产组合的管理人员不断地调整其资产组合的结构，保证投资组合的有效期限与投资期限。然而，这个过程将会产生巨额交易费用。
