摘 要：2015年12月27日，中国国务院实施股票发行注册制改革的举措获得中国最高立法机关的修法授权，并宣布自2016年3月1日起正式施行，实施期限为两年。本文通过对现有股票发行制度的分析，阐述注册制的实施将对我国股市带来什么样的影响，并对实施过程中可能出现的问题提出合理的建议。
关键词：股票发行注册制；股市；影响
一、引言
股票发行注册制，是指发行人在申请发行股票时，必须依法将与股票发行有关的一切信息和资料公开并向证券监管机构进行准确完整的申报。证券监管机构对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查。2013年11月15日十八届三中全会通过的《决定》就确定推进股票注册制改革，到2015年12月27日，中国国务院实施股票发行注册制改革的举措获得中国最高立法机关的修法授权，并于2016年3月起施行股票发行注册制。注册制的实施是我国股票发行监管制度的一项重大变革，这对推进我国股市的发展产生巨大的影响。股票发行注册制带来的新的机遇与挑战，中国股市应该如何应对。
二、我国股票发行监管制度发展历程
1990年我国建立证券市场，股票发行监管制度根据市场经济的建设方向和证券市场的发展需要进行了不断的改革、调整和完善，使之更加契合国家整体法律经济制度环境的改变。股票发行监管制度的演变大致可以分为以下几个阶段：
第一个阶段是“额度管理”阶段，实施时间在1993年至1995年。国务院证券监督管理机构制定股票发行总规模，下达给纪委，纪委再进一步将总规模分配到各省、自治区。
第二个阶段是“指标管理”阶段，时间在1996年至2000年。国家纪委、证券委共同制定股票发行总规模，再由证监会向各省级政府和管理部门下达股票发行家数指标。
第三个阶段是“通道制”阶段，时间在2001年至2004年。每家证券公司一次只能推荐一定数量的企业申请发行股票，再由证券公司将拟推荐企业逐一排队，按序推荐。
第四个阶段是“保荐制”阶段，时间为2004年至今。保荐人推荐符合条件的公司公开发行证券和上市，并对所推荐的发行人的信息披露质量和所作承诺提供持续训示、督促、辅导、指导和信用担保。
三、股票发行注册制给中国股市带来的影响
股票发行注册制实施后，势必会在中国金融领域产生巨大影响，特别是对股票市场。可以发现，注册制的实行对我国股票市场的影响既存在积极的一面，也存在不利的一面。
积极的影响在于：第一，有利于优化市场投资者结构。注册制的实施意味着证券发行审核机构的职能已由原来的实质管理审核转变为了公开管理审核。审核机构只需审核申请材料的全面完整性，而不对材料内容的真假进行审核，这种方式的转变促使投资者提高承担风险的意识和判断风险的能力，从而优化市场投资者结构。第二，推进股市的市场化进程。注册制的实施是市场化改革的趋势，股票发行监管制度由审核制转变为注册制，企业的资质和定价由市场自主完成，证监会的职能由审核等前端管理向金管等后端管理转换。同时可以帮助很多有潜力的企业和公司上市，给投资者提供更多优质的资产，并且将价值评判留给市场自行决定，有利于激发市场活力，提供更多优质资产。第三，有利于市场估值回归理性。注册制的推出，将从根本上改变中国股市的供需关系，也将改变股票的估值体系。注册制的实施大大降低了股票发行的门槛，使得可供投资者选择的股票将大大增加，从而有利于市场估值逐步回归理性，实现价值投资的本质，并且中小企业在创业初始阶段获得资金的难度降低，从而激发创新创业活力，促进中国经济转型。
不利影响在于：第一，注册制实施短期内大量股票上市，引起股市大跌。注册制的实施大大降低了股票发行的门槛，使得可供投资者选择的股票大大增加，而在短期内投资资金不会大幅增加，因此中国股市从卖方市场开始转变为买方市场，造成股市大跌。第二，投资者对中国股市丧失信心。注册制的实施意味着证监会的审查职能由实质性审查转变为程序性审查，并将价值评判留给投资者自行决定，这种审查制度的转变将导致注册上市公司质量良莠不齐，在股票发行注册制下投资者担心中国股市上市公司的质量会越来越差，越来越成为圈钱的工具，投资者对中国股市越来越没有信心。
四、结论与启示
注册制的实施毫无疑问会给中国股市的发展带来巨大的影响。面对注册制带来的机遇和挑战，中国股市要想在注册制改革中扬长避短，可以采取以下几点措施：
第一，建立完善的法律法规。注册制实施后，股票市场发行的股票数量大大增加，上市公司的质量良莠不齐，导致股票市场所面临的风险加大，因此需要监管部门建立完善的法律法规，以保护投资者的合法利益不受侵害，保障股市健康持久的发展。
第二，从核准制到注册制需要过渡期。注册制的最终实施不宜一步到位。在过渡期内，需要采取一系列的措施完善注册制对股票市场可能产生的不利影响，使中国股市以及投资者更好的适应注册制。
第三，正确引导投资者的投资理念。在注册制实施后，投资者的投资理念应转变为“价值投资”，引导投资者提高承担风险的意识和判断风险的能力，从而使股票市场的发展更加健康稳定。
总的来说，股票发行注册制的实施是中国金融业创新改革潮流中的发展机遇，监管者应该作出相应的调整以应对注册制的改革，让我国股市更加健康持久的发展下去。
参考文献
[1]冯燕. 股票发行注册制对我国股市的影响[J]. 经营管理者,2014,02，29.
